Umfassendes Risikomanagement

Zum Schutz der Bilanz und zur Sicherstellung der Ertragsziele waren wiederum umfassende Absicherungsmassnahmen notwendig. Diese konzentrierten sich auf die Währungs- und Aktienpositionen. Die Euro- und Dollar-Engagements waren während des ganzen Jahres hochgradig gehedged, während der Schutz bei den Aktien im Einklang mit der fortschreitend positiven Entwicklung der Aktienmärkte gelockert werden konnte. Bei den verzinslichen Wertpapieren wurde auf Absicherungsmassnahmen verzichtet. Die hohe Portefeuillequalität wird durch den hohen Anteil der mindestens mit einem A-Rating versehenen Papiere unterstrichen. Weniger als 1% aller gerateten Werte liegt unter dieser Marke. Das Hypothekenengagement weist ein hohes Qualitätsniveau auf. Gemessen am Bestand von rund CHF 3.1 Mia., sind die Kapital- und Zinsausfälle praktisch vernachlässigbar. Die Marktfähigkeit des Immobilienportefeuilles wird durch kontinuierliche Investitionen in den Bestand hoch gehalten. Die Leerstandsquote schwankt zwischen 2% und 3%.

Die Absicherungskosten belaufen sich auf CHF 63 Mio. Aufgrund der Zinsdifferenzen im kurzen Bereich haben sich die Währungshedges markant verteuert. Sie steuern CHF 48 Mio. oder 76% zu den Gesamtkosten bei. Der Rest entfällt auf die Aktienanlagen. Diesen Aufwendungen stehen ausserordentliche Gewinne von CHF 291 Mio. gegenüber.